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** FILE ** In this July 27, 2007 file photo, a customer tries out a Toshiba Dynabook computer at a Tsukumo Denki store at Akihabara electric and electronic shopping district in Tokyo. German carmaker Volkswagen AG and Toshiba Corp. of Japan said Thursday, Feb. 12, 2009, they had signed a letter of intent to work together on a line of electric drives for VW automobiles, along with battery systems for future models. (AP Photo/Itsuo Inouye)

東芝半導體事業最終可能找不到買主?

近日東芝(Toshiba)爆發美國轉投資核電事業大虧63億美元的驚人財務黑洞,公司面臨淨值落入負數,隨時可能宣告破產的命運,為此該公司也不得不轉變原先的態度,考慮出售旗下半導體事業大多數,甚至全部的股權來救急,不過儘管此樁交易案看似吸引了業界的高度興趣,實際上東芝能否真正找到買主恐怕並不是一件容易的事情。

彭博社(Bloomberg)報導,雖然對於包括美光(Micron)與SK海力士(SK Hynix)在內的競爭對手來說,吃下東芝的快閃記憶體部門可以快速拉近,甚至超越與市場龍頭三星電子(Samsung)之間的差距,但有意接手的買主其實必須面對許多障礙,包括最多可能需要準備高達140億美元的資金,以及日本政府不願見到這門關鍵的半導體技術輕易拱手讓人的心態等等。

日本僅剩的記憶體晶片製造商

半導體乃是屬於高度資本密集的一種產業,業者必須投入鉅額資金進行技術研發與廠房建設,並且取得一定程度的市佔率來維持經濟規模,才有辦法在市場中繼續生存。日本的半導體產業在泡沫經濟破滅後,由於各家業者無力負擔昂貴的資本支出而陸續宣告退出市場,如今東芝已是日本國內僅剩的一家記憶體晶片製造公司;日前一名日本政府官員便公開表示,快閃記憶體技術被日本政府視為國家成長策略十分重要的一環。

除了可能面臨來自日本政府的刁難外,在業界人士的眼中,東芝的快閃記憶體事業恐怕也是一項叫好不叫座的商品。目前在快閃記憶體市場取得高達三分之一市佔率的三星電子,一直以來都是採取自主研發與生產的經營策略,對於購併同業向來沒有太大的興趣,加上該公司若是購併了擁有將近兩成市佔率的東芝半導體部門,勢必得面臨反托拉斯條款的阻礙,因此該公司首先就可以被排除在潛在買主的名單之外。

美光現階段以降低負債為優先目標

在過去幾年經常藉由購併同業來擴大經濟規模的美光科技,雖然的確可能對東芝抱有很大的興趣,但該公司自從耗費巨資在1993年吃下日本的爾必達(Elpida),以及在去年購併台灣的華亞科之後,目前的負債金額已經高達100億美元,遠遠超過43億美元的現金與投資部位;美光財務長Ernie Maddock在最近一次的法說會上便曾經強調,現階段該公司將會以降低負債作為最優先的目標。

至於另外一家可能比較容易被東芝接受的威騰電子(Western Digital,該公司於去年購併與東芝有合作關係的快閃記憶體大廠新帝Sandisk),則是與美光面臨到同樣的高負債問題,該公司在最近一季的負債總額已經來到133億美元,遠高於52億美元的現金與約當現金部位,這也讓該公司在短期內恐怕無力再負擔另外一筆鉅額的購併支出。

SK海力士態度最為積極

相形之下,在快閃記憶體市場排名第五的SK海力士似乎成為了態度最為積極的潛在買主。在先前東芝仍舊只願意出售少數半導體事業股權的階段,SK海力士便已表態願意出資2兆韓圜(約18億美元)入股;HI投資證券公司分析師Song Myung-sup指出,SK海力士可能真的十分積極想要取得東芝的半導體事業股權,因為東芝半導體事業若是被中國公司買走,恐怕會對SK海力士的市場地位構成更大的威脅。

儘管如此,如今東芝顯然必須出售半導體事業的多數,甚至全部股權才有辦法解決迫切的危機,因此SK海力士是否擁有足夠的能力將其全數吃下,恐怕仍有不小的疑問,再加上日本與南韓在半導體產業長期以來的競爭關係,也讓日本政府可能並不樂見由SK海力士來擔任東芝救世主的角色。

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